俄乌局势升级,谁是最佳避险赚钱工具?

作者 | 黄艳阳

编辑 | 郑怀舟

封面来源 | 视觉中国

近日,东欧局势备受关注,基于俄罗斯、乌克兰在能源、粮食市场的重要地位,以及风险偏好对投资策略的影响,全球金融市场亦因此神经紧绷。尤其今天,消息刺激引发国际大宗商品价格发生剧烈震动。

说到两国在商品市场的地位,原油方面,俄罗斯的原油产量在近两年里已超越沙特,成为了世界第二大产油国,且近十年产量占全球产量的比重稳定在 13% 以上。此外,俄罗斯作为 OPEC+ 的两大牵头国之一,对 OPEC+ 无论在整体产量还是政策预期都有举足轻重的影响。

粮食方面,俄罗斯与乌克兰都是重要的谷物出口国,乌克兰甚至被称为 ” 欧洲最大的粮仓 “,以出口小麦、玉米、大麦等农作物为主,俄罗斯则是全球最大的小麦出口国。

由于两国局势不确定性的存在,恐慌情绪在近日明显升温,风险偏好对投资策略的影响,也传递到了黄金、白银等传统避险资产的价格上。

券商观点

1. 原油:今日布伦特油价突破 100 美元 / 桶大关

东证期货认为东欧局势仅会造成油价的短期波动:

1)地缘事件对油价的影响仅为短期:欧洲与俄罗斯之间的依赖较深,所以俄罗斯的原油出口受到制裁的可能性较低。虽然短期的风险溢价会推高油价,但不会成为长期趋势。

2)基本面利多油价:OPEC+ 增产不及预期;美国量产具备回升潜力,但大型厂商持谨慎态度。疫情影响逐渐消退,低库存和闲置产能下降利多油价,上行趋势未达拐点,伊核协议谈判为主要风险因素。

而招商证券认为俄乌问题会推动油价持续上行:

1)俄罗斯在全球原油市场影响力大:俄罗斯原油产量大,若紧张关系升级,削减油气出口,在弹性供给有限、全球库存低位情况下,对冲供需缺口的因素较少。

2)俄乌问题决定国际原油走向:尽管俄罗斯削减油气出口可能性较低,预计市场会给出更高的风险溢价,在其他条件不变、俄乌情况升级的情况下,布油价格将突破 120 美元 / 桶。

布伦特原油连续价格分时图(截至 2 月 24 日 15 点)

数据来源:wind

布伦特原油期货价格走势

数据来源:ifind

2. 粮食

中信期货认为乌俄局势将利好美国农产品:

1乌克兰是欧洲的 ” 粮仓 “:乌克兰作为欧洲和中国重要的出口地,是最重要的玉米、小麦、大麦的出口国;

2利好美国农产品:乌克兰地缘政治事件发酵,将对其国内农产品价格形成支撑。此外,事件阻断出口,将利好美国的农产品。

招商证券认为乌俄局势将推高小麦价格:

1)乌、俄小麦产量大:俄罗斯和乌克兰的小麦产量占全球的 14.0%,出口量占全球的 28.5%;

2)乌俄局势推高小麦价格:过去一年内 CBOT 小麦活跃合约收盘价上涨了 19.9%。2 月 22 日,小麦期货价格上涨至 824.25 美分 / 蒲式耳,较 2 月 18 日上涨 3%。

CBOT 小麦活跃合约收盘价

数据来源:wind

3. 贵金属

中信期货认为目前贵金属值得作为资产配置:

1)贵金属近期价格与美国抗通胀债券利率同向,原因为美国自身经济预计见顶,和地缘政治溢价。

2)预期未来贵金属的避险功能将持续,值得作为资产配置,和寻找结构性机会。

伦敦现货黄金价

数据来源:ifind

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